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时间:2025-05-28 20:00:03 作者:来!在香港“遇见云冈” 浏览量:47194

  来源:每日经济新闻

  每经记者 张明双 每经编辑 梁枭

  近期,主营氟化工产品研发、生产、销售业务的衢州南高峰化工股份有限公司(以下简称南高峰)正在申报上交所主板IPO(首次公开募股)。2019~2021年及2022年上半年(以下简称报告期),无水氟化氢是南高峰第一大收入来源,占主营业务收入比重分别为76.36%、70.70%、50.79%、52.18%。

  《每日经济新闻》记者注意到,无水氟化氢及其副产品氟硅酸被列入生态环境部《环境保护综合名录(2021年版)》“高污染、高环境风险”产品名录。对此,南高峰也提示了相应风险,并表示将采用积极稳妥的压降计划。

  报告期内,南高峰的无水氟化氢年产能为5.5万吨,过去几年产能没有提升,产能利用率均超过100%,存在超产能生产的情况。按照相关规定,“新建氟化氢”被列入限制类投资项目,南高峰的无水氟化氢产能是否还有进一步扩大的空间?

  无水氟化氢自用比例提升

  南高峰的主营产品包括无水氟化氢和各类高纯度无机氟化盐(六氟磷酸锂、氟化氢铵等),其中无水氟化氢是氟化工行业最重要的基础原材料之一。南高峰的无水氟化氢主要供应于电子化学品生产商、制冷剂生产商,并满足公司生产六氟磷酸锂、氟化氢铵等高纯度氟化工产品的原料需求。

  报告期内,南高峰分别实现营业收入6.04亿元、5.23亿元、9.44亿元、4.62亿元,其中无水氟化氢为第一大主营产品。而根据相关规定,“新建氟化氢”被列入限制类投资项目,企业下游深加工产品配套自用、电子级及湿法磷酸配套除外。南高峰表示,公司生产经营的无水氟化氢项目系原有生产线,未涉及“新建氟化氢”。

  报告期内,南高峰的无水氟化氢产能并没有提升,产能利用率分别为104.94%、102.37%、111.95%、102.97%,一直存在超产能生产的情况,主要由于子公司生产技术水平的提升。对此,南高峰称,相关部门针对该情况出具证明文件,认为不构成重大违法违规行为,不会对公司进行处罚。

  那么南高峰的无水氟化氢产能还能否提升呢?按照此次IPO募集资金投向,南高峰的电子级氢氟酸、氟化氢铵项目将配套4万吨无水氟化氢产能,但扩产的无水氟化氢主要用于内部供应。

  《每日经济新闻》记者发现,实际上,随着南高峰的六氟磷酸锂、氟化氢铵等产品收入增加,其无水氟化氢的自用比例正在逐年提升。报告期内,公司无水氟化氢产量分别为5.77万吨、5.63万吨、6.16万吨、2.83万吨,其中自用量分别为5928.26吨、7323.45吨、8808.95吨、4038.55吨,自用比例分别为10.27%、13.01%、13.14%、14.26%。

  鉴于无水氟化氢及其副产品氟硅酸系“高污染、高环境风险”产品,南高峰表示,将采用积极稳妥的压降计划,报告期内,公司无水氟化氢销售收入占比整体呈下降趋势,用于内部消化的比例整体呈上升趋势,未来内部转化比例将进一步提高。不过公司也提示风险称,未来若有关部门出台了针对“双高名录”产品限制性政策或公司压降计划所转化的新产品市场发生较大变化,将可能对公司生产经营产生不利影响。

  六氟磷酸锂毛利贡献突出

  在南高峰三大主要产品中,六氟磷酸锂的收入增幅最为明显。报告期内,六氟磷酸锂主营业务收入占比分别为8.23%、12.39%、36.58%、36.53%,已成为公司重要收入来源。而六氟磷酸锂在毛利方面的贡献更为突出,报告期内毛利贡献率分别为3.40%、18.24%、63.75%、65.50%,已成为公司第一大毛利来源。

  六氟磷酸锂主要用于生产锂离子电池电解液,最终主要应用于动力、储能等锂电池制造。南高峰的六氟磷酸锂收入、毛利大幅增长,得益于新能源汽车产业快速发展。由于六氟磷酸锂产能增加需要一定周期,产品短期的供需失衡导致近两年产品价格快速上涨。

  报告期内,南高峰六氟磷酸锂产品的平均价格分别为8.95万元/吨、8.54万元/吨、27.12万元/吨、34.72万元/吨。然而《每日经济新闻》记者注意到,虽然2022年上半年六氟磷酸锂仍处于价格高位,但自2022年开始,由于六氟磷酸锂产能逐步到位,供不应求的情况逐步缓解,六氟磷酸锂价格开始快速下行。根据审核问询函披露的“碳酸锂价格变动情况”,2023年4月左右,六氟磷酸锂价格一度下探至10万元/吨以下。从2023年5月开始,六氟磷酸锂价格逐步上升,盈利水平也逐步修复。

  南高峰认为,前期六氟磷酸锂利润空间大,导致行业内外企业集体扩大产能,该部分产能在2022年度集中投产,形成了短期的供大于求;从长期来看,六氟磷酸锂的供需关系将维持在平衡状态。

  记者注意到,2022年,天赐材料(SZ002709,股价28.01元,市值539.29亿元)、多氟多(SZ002407,股价15.92元,市值190.01亿元)等公司均新增投产了六氟磷酸锂产能,且有10余家厂商披露了六氟磷酸锂投产计划。根据百川盈孚等公开资料统计,2022~2025年各年末,我国六氟磷酸锂的产能分别为19.33万吨、45.64万吨、61.41万吨、66.21万吨。

  截至2022年末,南高峰的六氟磷酸锂产能为1300吨,产能规模占比约为0.67%,2022年度产量占比为1.11%,在行业内规模相对较小。

  公司披露产能过剩风险

  南高峰补充披露了“行业向头部企业集中以及产能过剩风险”,如果未来下游新能源汽车及储能行业发展不及预期,而主要生产企业产能扩张过快,公司下游产品电解液可能出现产能过剩,进而将传导至六氟磷酸锂行业,使得六氟磷酸锂面临产能相对过剩的局面。

  那么南高峰的六氟磷酸锂收入能否持续增长?公司表示,根据测算,公司主要客户已有产能中,对六氟磷酸锂的外购需求为2.42万吨,在建产能中六氟磷酸锂的外购需求为7.92万吨,总体外购需求量较大。如天赐材料,在已有及在建的六氟磷酸锂产能较大的情况下,仍具有向南高峰采购的需求,主要原因包括产品差异、客户需求以及双方合作多年等。

  根据IPO计划,南高峰此次拟募集资金14.17亿元,将用于:新增年产5000吨六氟磷酸锂项目;新增年产5.4万吨电子级氢氟酸、1.2万吨氟化氢铵及配套4万吨无水氟化氢项目;研发与检测中心项目及补充流动资金项目。

  从募投项目扩产计划来看,新增产能最多的是电子级氢氟酸。招股说明书(申报稿)“氟化工产品体系及公司主要产品”显示,电子级氢氟酸并非南高峰已投产的产品,而是拟建项目。

  电子级氢氟酸主要应用于集成电路芯片的表面清洗,还可用作分析试剂和制备高纯度的含氟化学品。南高峰表示,公司拟新建的电子级氢氟酸项目可替代部分进口产品,项目实施将深度开发高附加值氢氟酸产品市场。

  不过《每日经济新闻》记者注意到,南高峰列举了11家主要客户,其中巨化集团有限公司、斯戴拉、侨力化工股份有限公司、浙江凯圣氟化学有限公司等4家企业的主要产品包括电子级氢氟酸。

  南高峰通过募投项目拓展电子级氢氟酸产品线,未来是否会与主要客户产生竞争?对于本次IPO相关事宜,2023年9月18日,《每日经济新闻》记者致电南高峰并发送了采访邮件,但截至发稿未获得有效回复。

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